• 春節前國內糖價再現“小陽春”

    Date:2022-1-20 9:09:08Hits:0

    ?2021年11月下旬,國內糖價結束2021/2022榨季開局以來的上漲走勢進入調整階段,主力合約價格從最高6167元/噸一路下跌至最低5679元/噸,跌幅7.91%,將2021年10月以來的漲幅全部吞沒。正在市場一片迷茫之際,國產糖2021年12月的產銷數據提振了市場信心,行情止跌企穩,價格反彈至5800元/噸一線,日K線W底部形成,春節前“小陽春”行情或延續。

    ??產銷數據利好糖價

    ??2021/2022年度制糖期,截至2021年12月底,全國累計產糖278.55萬噸,較上年同期減少74.83萬噸;累計銷售食糖128.69萬噸,同比減18.37萬噸;累計銷糖率46.2%,同比增4.58%。其中,2021年12月單月產量202.64萬噸,同比減少39.42萬噸;單月銷糖118.85萬噸,同比增加15.18萬噸;截至2021年12月的月度累計工業庫存149.86萬噸,同比減少56.46萬噸。也就是說,國產糖呈現單月銷量增加、產量與庫存雙降格局,產銷壓力較前兩個榨季明顯減輕,利好糖價。

    ??2022年,國產糖月度產銷數據“輕裝上陣”,待進入純銷期或消費旺季后,甚至還能帶來助推價格上漲的意外驚喜,來自產銷基本面的支撐限制了今年的糖價下行空間。

    ??階段性供應高峰來臨

    ??即使產銷數據亮眼,但市場反彈仍顯猶豫,主要原因在于階段性累庫持續、進口糖數額巨大以及外盤糖價回調。然而,上述因素并不會對行情造成持續性影響。

    ??根據國產糖的過往生產規律,1月為新糖上市的最高峰階段,近5年的單月產糖量在250萬—310萬噸不等,而對應階段的銷糖量僅有100萬—150萬噸,庫存攀升壓力將持續傳導至市場。同時,1月也是各制糖集團兌付蔗款壓力最大的階段,客觀上有大量銷糖的需求,但是各糖企截至去年12月末的蔗款兌付率明顯高于上年,資金壓力減輕使得食糖現貨價格保持堅挺,為期價提供了支撐。

    ??海關總署公布的數據顯示,我國去年11月進口食糖63萬噸,數額較大,但同比減少7.63萬噸,環比減少17.69萬噸,說明食糖進口量從高位回落。我國2021年1—11月累計進口食糖527.27萬噸,同比增加91.3萬噸,增幅達20.94%。結合商務部公布的配額外食糖到港數據估算,2021年我國全年進口量將在550萬噸以上,繼續刷新歷史極值,維持全球第一大食糖進口國地位。原料到港數量增加,意味著國內的加工糖供應數量同步增加。根據國家統計局數據,截至2021年11月全國成品糖產量為1165.7萬噸,同比增加90.7萬噸,其中增量基本為加工糖廠產量增加部分。

    ??2021年12月,加工糖廠陸續停機檢修,等到來年三四月再開機生產,這為國產糖的銷售留下時間窗口。當下,加工糖廠報價約為5900元/噸,產銷區價格倒掛情況有所緩解,同時行業普遍認為春節后海集運費將迎來較大幅度下降,屆時將對國產糖的銷售及外運形成利好,銷售放量后移。

    ??因宏觀因素干擾,疊加泰國、印度等主產國增產預期逐步落實,紐約原糖價格在1月中旬意外跌破18美分/磅,引發國內糖價跟隨下跌。然而,印度作為下一階段最主要的食糖出口來源國,很大程度上掌握了市場定價主導權,其食糖出口政策取消及國內食糖最低售價(MSP)將封鎖國際糖價下限——18.5美分/磅。2021/2022榨季,截至2021年12月中旬,印度已簽署了超過330萬噸的出口合同,在糖價跌破19美分/磅后,印度糖廠停止新合同的簽訂,等待國際糖價漲到糖廠更為滿意的位置后,才能觸發其出口意愿。在經歷了連續兩年的順利去庫存之后,印度食糖期初庫存降至近年低位,同時國內食糖價格飆升,使得糖廠在內外銷價格的制定上擁有了更多選擇權,因此在巴西4月開始新榨季之前,國際糖價的下方基礎堅實,在短暫跌破重要支撐位后,國際糖價也再度站穩18美分/磅。

    ??食糖消費剛性凸顯

    ??2021年,國內食糖消費增長相對穩健,七大類含糖食品月度生產量已恢復至疫情發生前的水平。2021年1—11月,全國社會消費品零售總額399554億元,同比增長13.7%,比2019年1—11月增長8.2%,維持穩定增長態勢。其中,乳制品及飲料消費增速大幅增加,顯示出食糖消費的剛性與柔韌性。

    ??消費是經濟的慢變量,主要受居民收入與就業影響,得益于國內經濟穩定增長,食糖消費“蛋糕”總體也在不斷變大,但今年的春節備貨采購放量并不明顯,僅在期價上漲的交易日出現過制糖集團2—3次報價,有市場人士對此解讀為食糖消費疲軟,但筆者并不認同此觀點。近年來,現貨購銷及物流配送的便捷性使得用糖終端的采購節奏發生變化,大多處于“隨用隨采”狀態。此外,人工甜味劑、淀粉糖與食糖之間的替代競爭、居民消費理念轉變等方面存在諸多不確定性,即使宏觀消費數據向好,但與市場判斷食糖消費量的指標體系存在較大差異,這樣的情形會壓制糖價短期上漲信心及長期價格高點。

    ??警惕節前提保影響

    ??臨近春節,除海關進口數據外,國內糖市基本面變化不大。通常在春節前一周,交易所會發布對期貨合約交易保證金水平和漲跌停板幅度調整的通知,為了規避春節假期期間全球金融市場和大宗商品價格的波動風險,投資機構通常選擇縮減頭寸或者離場,資金會明顯流出,引發價格下跌。本輪國內糖價反彈的內生動力不足,加之節后將進入傳統消費淡季,同時還將面臨國內疫情多點暴發、工業庫存快速升高等挑戰,因此需警惕節前提保時間成為行情分水嶺。


    來源:期貨日報;作者:泛糖科技;農產品集購網轉載